电信业收入和投资发展趋势的分析与判断

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    1、电信业务收入增长及对国民经济贡献度的分析与判断

    （1）电信业务收入增长趋缓，移动和数据是收入增长主力

    2005年电信业务收入在基数不断扩大的同时，增长率持续走低。前两个月电信业务收入同比增长仅7.9%，这是自1990年以来电信业务收入增长速度首次低于两位数，更是首次低于同期GDP的增长。第二季度以后，收入增长呈稳步回升态势，但各月同比增长率仍明显低于前两年。收入增长放缓主要有以下原因：一是电话用户增长放缓，特别是东部发达地区和城市，而在普及率较低的西部和农村潜在市场，受实际消费能力限制，尚不能形成较大的需求；二是以投入为手段、以规模扩张为特征的粗放型增长模式还没有根本转变，企业创新能力不足，当用户增量规模下降时，电信业务收入也随之出现下降。

    分析各业务类型的收入情况（见图1、图2），可以看出，数据通信依然是增长最快的领域，2005年其收入同比增长率是电信业务总收入的两倍。移动通信业务收入也保持了超过行业平均水平的增长率。移动通信和数据通信业务收入所占比重逐年上升。固定本地电话和固定长途业务收入增长率低于行业平均水平，占总收入的比重逐年下降。

图1　电信业务收入增长率

图2　电信业务收入结构演变

    （2）传统电信业务收入增长率相对于GDP增长率的超前度逐渐缩小

    比较自上世纪60年代至2005年我国电信业务收入增长率与GDP增长率（见图3），可以发现，自70年代后期开始，我国电信业长期持续超前于国民经济发展。这个发展过程大致可以分为三个阶段：

    第一阶段：“五五”、“六五”时期（1976-1985年）我国电信业五年平均增长率的超前度在10个百分点以下。1978年我国开始对外改革开放，1979年到1985年间，当时的邮电部首先把工作重点转移到以发展为中心上来。

    第二阶段：从“七五”到“九五”时期（1986-2000年）我国电信业五年平均增长率超前度均在20个百分点以上。总体上来看，这一时期国民经济发展较快，邮电通信也迈入到加速发展阶段。特别是从1994年我国电信业开始打破垄断，及1998年电信体制改革实现政企分开，市场竞争逐步趋于激烈，在提高电信业通信供给能力的同时，有效刺激了通信消费需求，带动了行业价值跨越式增长。

图3　电信业务收入增长率与GDP增长率的比较

    第三阶段：“十五”时期我国电信业虽然保持超前发展，但是超前度在逐年降低。这预示着在“十一五”时期我国电信业将由高速发展阶段进入增长较为平缓的成熟期。

    （3）中国电信业适度超前的发展模式预计在“十一五”时期还将持续

    2005年12月份，国家统计局根据第一次全国经济普查信息调整了GDP数据，GDP数据调整后，2004年电信业务收入占GDP比重由3.86%降为3.3%，降低0.56个百分点，电信增加值占GDP比重由2.56%降为2.19%，降低0.37个百分点。不过，GDP数据调整前后，电信业对国民经济贡献的总体趋势是一致的（见图4）。值得注意的是，电信业增加值占GDP比重在2004、2005年皆出现了幅度很小的下滑。这是由于现有行业统计数据中并未包含社会增值业务收入，而传统电信业务收入的贡献度难以维持持续高速增长所致。为了分析中国电信业对国民经济贡献度的未来走势，我们不妨先分析国际上的经验数据，以做参照。如图5所示，发达国家“电信业务收入/GDP”在1975-1995年较为平稳，保持在2-3%左右，在1995年以后该比例普遍呈现上升趋势，主要原因在于移动通信的飞速发展拉动行业价值增长。我国电信业务收入占GDP比例自上世纪80年代以来总体呈较快上升态势，到2000年的时候虽低于韩、英，但高于美、日、德、法，说明与这四国相比，我国电信业对国民经济的拉动作用更大，在国民经济中的地位也更加突出。

    贡献率情况

图4　GDP数据调整前后电信业

    再分析国际上电信业务收入增长率与GDP增长率的数据，可以发现，受到不同国家经济发展周期、政府管制环境、电信市场开放时间、电信投资政策、移动电话引入及升级等多种因素的影响，各国电信业务收入增长速度超越于国民经济增长速度出现在不同时间，且时间跨度长短也存在一定的差异。不过，总体趋势是电信业发展速度普遍高于国民经济增长，超前度大体在10%以内。我国电信业超前于国民经济时间跨度较长，且超前幅度也普遍大于一些电信发达国家。

    多年来我国电信业增长持续超前于国民经济整体发展，但是传统电信业务的增长率已经呈现下滑趋势，未来行业价值能否以超过GDP增速的水平增长，取决于是否拥有关键的行业增长引擎的支撑。预计在“十一五”时期增值（包括社会SP提供的增值服务）、移动、宽带将获得较快增长，将有力拉动行业价值增长，因此，“十一五”时期我国电信业适度超前的发展模式还将持续。

    图5　电信业务收入/GDP国际比较

    2、电信业固定资产投资现状与发展趋势分析

    （1）“十五”期间我国电信业固定资产投资呈现平稳态势

    我国电信业固定资产投资在“十五”期间每年均超过2000亿元。电信业投资经历了2000年的较快增长，在2001年达到峰值，2002年下降幅度较大，2003年得益于宽带、CDMA、PHS、无线通讯设备投资的大幅增长，又出现小幅回升，近两年维持在2000亿略多的水平。纵观5年来行业投资总额的变化，2002年以后再没有达到最高峰2001年的水平。这主要是由于电信业务市场正处于结构调整期，新一代网络应用尚未启动，在已经具备较大规模网络覆盖条件下，电信业投资主要是根据用户的发展进行必要网络扩容，因此投资需求整体上呈现出相对稳定的态势。“十五”期间，全社会固定资产投资总额逐年上升，年均增长率高达21.9%，电信业投资占全社会固定资产投资的比重逐年下降（见图6）。“十五”期间电信业保持平稳投资态势，符合国家控制投资过热、倡导理性投资的宏观经济调控目标。

    图6　电信业“十五”固定资产投资情况

    （2）我国电信业整体投资风险逐年降低

    由图6还可以看出，“十五”期间中国电信业务收入持续稳定增长，而电信投资处于相对稳定状态，导致中国电信业投资收入比呈现逐年下降趋势，尤以2002年下降幅度最大，2004、2005年投资收入比分别下降了六、七个百分点。这表明行业投入产出水平不断上升，行业投资风险逐年下降。

    分析电信业投资收入比的国际比较数据，可以发现，与大多数国家特别是电信市场较为发达的国家相比，我国电信业投资收入比仍然较高（见图7）。相信随着我国电信市场的进一步成熟和发展，未来总体上这一比例还会呈现下降趋势。

图7　电信业投资收入比国际比较

     （3）基础运营商投资策略趋于理性

    行业投资收入比与运营企业的投资行为密切相关。不同运营商由于发展阶段、业务领域不同，投资收入比也不相同。相对于传统运营商，新兴运营商收入规模较小，但为谋求快速发展，又需要大规模新建网络，结果导致投资收入比偏高，投资回收风险较大；传统运营商的收入规模较大，现金流比较充裕，大规模投资会被更加庞大的收入所稀释，加上传统运营商的市场把握能力、投资管理能力不断完善，其投资收入比会更小。

    从电信运营商的投资策略来看，随着主要基础电信运营商的纷纷上市，资本市场对投资效益的要求使得上市电信企业逐步从追求规模扩张为主转向追求投资效益为主的经营策略，从这个意义上讲，目前电信业相对稳定的投资规模也是基础运营商投资管理能力不断提升的重要表现。

    “十五”期间我国电信运营企业投资向新技术新业务网、支撑网领域倾斜，运营商投资结构更加合理。固网运营商加大了宽带数据网的投入，移动运营商则继续加大移动数据网的投资。同时，电信运营企业为了尽快使企业管理机制与技术、业务的迅速发展相匹配，减少复杂的设备制式对网络监控系统开发和使用的制约，以及解决集中维护管理中面临的困难，加大了企业业务支撑系统和内部管理信息系统投入，为进一步提高自身竞争实力、保证网络正常运行和提高业务质量提供了投资保障。

    （4）预计未来几年我国电信业固定资产投资结构将出现波动

    从我国电信业固定资产投资总额的发展趋势来看，由于3G和NGN等前沿通信技术即将面临商用，电信网络处于由窄带电路交换网向宽带IP网全面演进的重大转型期，未来几年内电信业固定资产投资可能还将掀起一轮高潮，投资结构也将随之出现波动。但是，随着电信企业运营机制的逐步完善和陆续完成整体上市，企业的投资行为受到资本市场和内部投资收益的约束，精细化投资管理模式逐渐形成，运营商的投资策略仍将趋于理性。这种背景下，政府对行业固定资产投资总额的调控可通过3G牌照等手段有效施加影响。

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