二、2006年金融运行结果及货币政策效果评析

    在各项货币政策措施的作用下，年初出现的货币信贷增长过快的势头得到抑制，其增长率逐步下降；市场利率稳步上升，人民币汇率继续小幅升值，金融运行总体平稳。

    1、广义货币供应量的增速逐步减慢，但狭义货币供应量的增速逐步加快

    自2006年年初开始，广义货币供应量M2就呈现出较快的增长势头。1月份，M2的增速达到19．2％，比上年末高1．6个百分点。在一系列货币政策措施的作用下，M2的增速逐步下降。11月末，M2余额为33．75万亿元，同比增长16．8％，增速比年初低2．4个百分点，比上年同期低1．5个百分点。

    与M2的走势不同，2006年狭义货币供应量M1的增长率一直稳步上升。11月末，M1余额为12．16万亿元，同比增长16．8％，增速比年初高6．2个百分点，比上年同期高4．1个百分点。M1与M2不同的走势使得2005年出现的M1增长率大幅度低于M2增长率的局面得以扭转。11月份，M1的增速与M2的增速持平。M1的增长加快，反映出即期需求增强，经济的活跃度提高。

    2、金融机构存款增速趋缓，存款活期化趋势明显

    2006年11月末，全部金融机构本外币并表的各项存款余额为34．72万亿元，同比增长16．4％，增幅比上年同期低1．8个百分点。其中，本外币并表的居民户存款余额为16．76万亿元，同比增长14．4％，增幅比上年同期低3．5个百分点；非金融性公司本外币存款余额为15．63万亿元，同比增长15．3％，比上年同期低4．7个百分点。

    11月末，人民币各项存款余额为33．44万亿元，同比增长17．2％，增幅比上年同期低1．9个百分点。其中，人民币储蓄存款余额为15．97万亿元，同比增长15．3％，增幅比上年同期低2．5个百分点；企业人民币存款余额10．96万亿元，同比增长16．6％，增幅比上年同期高1．3个百分点。

    从存款期限结构看，存款活期化趋势明显。1—11月份，金融机构人民币存款累计增加4．82万亿元，同比多增5862亿元。其中，活期储蓄存款增加7875．6亿元，同比多增2132．37亿元；定期储蓄存款增加1．8万亿元，同比少增2409亿元；企业活期存款增加9226．52亿元，同比多增6903．05亿元；企业定期存款增加4575．17亿元，同比少增2260．43亿元。

    3、金融机构贷款增长“前高后低”，但中长期贷 款增长率居高不下

    自年初开始，金融机构贷款大幅增加，增长率一路攀升。在多种货币政策措施的作用下，贷款增幅逐渐缩小，贷款增长率在6月份出现下降。尽管7月份又有所反弹，但8月份以后，贷款增长率稳步下降。11月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为23．39万亿元，同比增长14．4％，其中人民币贷款余额为22．31万亿元，同比增长14．8％，增速比年内最高点(7月份)下降1．5个百分点，比上年同期高0．7个百分点。由于上半年贷款投放过多，尽管下半年贷款增长得到控制，2006年贷款总体上仍然增加过多，1—11月份累计新增人民币贷款29667亿元，同比多增7577亿元。

    从不同期限的贷款来看，前5个月，中长期贷款、短期贷款和票据融资均保持较快的增长势头。6月份以后，短期贷款及票据融资的增长率明显下降，而中长期贷款的增长率仍继续攀升。

    从贷款的部门结构看，前5个月，对非金融性公司的贷款和对住户部门的贷款均呈较快增长。自6月份开始，对非金融性公司的贷款增长速度开始下降，11月末，对非金融性公司及其他部门贷款余额18．51万亿元，同比增长13．9％，基本回落至年初的水平。但6月份以后，对居民户贷款仍保持较快的增长势头。11月末，居民户部门人民币贷款余额3．8万亿元，同比增长20．1％，增幅比年初高个百分点。今年以来，金融机构对个人中长期经营性贷款发放较多，1—11月累计个人中长期经营性贷款累计新增2141亿元，同比多增2060亿元，这是造成对居民户贷款增长率一直较快的原因。

    4、银行间市场交易活跃，市场利率走高

    2006年银行间市场交易活跃，前11个月累计成交35．39万亿元，同比多成交14．44亿元。其中主要是质押式债券回购交易和现券买卖同比增加较多，分别增加9．43万亿元和4．25万亿元，同比增长65．36％和82．31％。

    2006年货币市场利率总体走高。11月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权平均利率均为3．05％，分别比年初上升1．17和1．31个百分点。

    5、贸易顺差大幅度增长，人民币汇率小幅升值

    2006年国际收支继续呈现出“双顺差”格局。其中贸易顺差增长尤其迅猛。在前几个月贸易顺差不断攀高的情况下，10月份，贸易顺差创出新高，单月贸易顺差超过200亿美元，相当于前几年一年的总顺差。11月份，贸易顺差继续保持在高位，达229亿美元。1—11月份，贸易顺差累计达1565．2亿美元。巨额的贸易顺差，再加上经常转移、资本和金融项目顺差等，导致外汇储备不断积累，11月末，国家外汇储备达到10387．51亿美元。

    由于国际收支继续保持“双顺差”，因此2006年人民币汇率保持升值趋势。11月末银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为7．8436，比年初升值2．89％。

    总体来看，2006年采取的各项货币政策措施取得了明显成效。M2的增速自5月份以后逐步回落，新增贷款逐季减少，贷款连续同比少增，上半年出现的投资增长过快、货币信贷投放过多的问题明显缓解。货币政策对促进国民经济又好又快发展发挥了重要作用。国民经济继续保持平稳较快增长，2006年前三季度，国内生产总值(GDP)同比增长10．7％，比上年同期高0．8个百分点。居民收入、企业利润和财政收入均有较大幅度提高，前三季度城镇居民人均可支配收入8799元，扣除价格因素，同比实际增长10％，增速比上年同期加快0．2个百分点；农民人均现金收入2762元，同比实际增长11．4％，与上年同期基本持平；1—11月，工业企业经济效益综合指数为188．41，同比提高17．43点，规模以上工业企业实现利润16532亿元，同比增长30．7％，增幅同比提高10．6个百分点；前11个月财政收入累计达36084亿元人民币，同比增长24．7％，预计全年收入将达到3．9万亿元左右，创历史新高。市场价格稳定，1—11月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1．3％，比上年同期低0．6个百分点。

    但是也应看到，中长期贷款的增速一直没有得到有效控制，当前固定资产投资、货币信贷增幅回落的基础仍不稳固，国际收支不平衡矛盾仍在加剧，因此货币政策调控依然任重道远。