未来6个月我国经济仍将在上行通道中(三)

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    金融市场与证券市场运行

    一、货币与债券市场

    1、央行公开市场操作加大货币回笼力度。3月份央行公开市场操作净回笼货币量共计6620亿元，为公开市场操作以来当月回笼资金量最大的一个月。当月共发行央票9660亿元，央票到期3040亿元，当月未有央行回购和回购到期业务。

    央行在进行公开市场回笼流动性时，不得不在“保持货币利率相对平稳”和“货币回笼”之间进行选择。一直以来，为避免中美利差扩大，加大人民币升值压力，央行在进行货币回笼时，坚持将央行票据发行利率稳定在较低水平，以保证货币市场利率相对平稳。3月份，为保证流动性的回笼力度，在“保持货币市场利率稳定”和“回笼货币”之间，央行选择了牺牲“货币市场利率”的做法，主动抬高央行票据发行利率。3个月期央票月初中标利率2.5429％，月末升至2.6648％；1年期央票发行利率月初中标利率2.8305％，月末中标利率2.9678％；3年期央票发行利率月初为3.1％，月末为3.28％。

    2、银行间拆借交易活跃，市场利率持续下降。3月份，银行间同业拆借市场成交3788.2亿元，较上月增长21.2%；交易品种以1 天为主，1 天品种占本月全部拆借交易量的62.4%。3月份银行间同业拆借月加权平均利率为1.74%，比上月下降0.93 个百分点；7 天品种加权平均利率1.99%，比上月下降1.04 个百分点。

    3、银行间质押式回购交易活跃，市场利率走低。3月份，债券质押式回购成交28981.2 亿元，较上月增加24.6%。交易品种以1 天为主，占本月全部拆借成交量的58.2%。3 月份银行间质押式回购月加权平均利率为1.62%，比上月下降0.87 个百分点；1 天品种加权平均利率为2.54%，比上月下降0.99 个百分点。

    4、银行间市场债券发行量大幅增加，发行期限结构以中短期债券为主。相对于上月银行间债券发行的缩量，3月份银行间债券市场债券发行量放量增加，当月发行量突破万亿元。本月共发行债券59只，发行总量共计11705.4亿元，是上月的近10倍。从发行期限来看，3 月份，短期和长期债券发行比重较上月明显上升，其中：1 年及以下债券占比40.7%，1 年以上到10 年债券占比41.6%，10 年以上债券占比17.6%。

    5、银行间现券交易成交放量，收益率曲线全面上移。3 月份，现券交易总量较上月大幅增加，银行间债券市场现券成交11478.9 亿元，较上月增加112.1%。3 月份，银行间债券指数小幅下跌，月初开盘指数116.94点，月末收于116.51 点，较月初下降0.43 点，跌幅0.37%。当月，银行间债券市场国债收益率曲线总体上行，而长期债券收益率上升相对明显，收益率曲线呈现陡峭化趋势。

    二、股票市场

    1、新股发行步骤明显放缓，融资额大幅下降。3月份，A股市场新股首发发行节奏明显放缓，仅有7家公司进行了IPO，且没有大盘股发行，当月筹资额仅为23.5亿元，创出近期的新低。但累计来看，1季度A股IPO家数25家，募集资金规模达636.3亿元。另外，共29家公司进行公开增发和定向增发，融资247.46亿元；4家公司发行可转债，融资102.38亿元；2007年一季度，A股市场共有58家上市公司进行了融资，募集资金总额达986.12亿元。

    2、主要股指迭创历史高点，市场交投更趋活跃。遭遇黑色2·27 后，3 月份A股市场即持续稳步上扬，主要股指迭创历史新高，沪深两市主要股指均收出中阳线，上证综指更出现10多年来的第一次月线8 连阳的强悍走势。随着市场不断迈出历史新高，市场成交意愿日趋强烈，市场交投日趋活跃，市场成交量持续放大，上交所A股股票日均成交金额达到970.22 亿元，深交所的日均成交金额也首次突破500 亿元的水平。

    3、上市公司业绩增长远超预期，市场估值基础得到极大改善。3月份，远远超出原先预期的上市公司业绩增长及持续高速增长前景为市场行情的发展提供了支撑和推动力。数据显示，我国上市公司2006年盈利增长及未来盈利增长前景要大大高于原先市场普遍预期。

    4、投资者入市意愿更趋强烈，场外资金加速流入市场。2007年以来，普通投资者入市意愿极大提高，为股市提供了大量资金。（1）股市的财富效应激发了居民的投资热情，居民购买股票或基金的意愿创历史新高。（2）新增A股开户数、新增基金开户数持续攀升。中登公司数据显示，今年一季度，A股新增开户数高达478．59万户，已经大大超过去年全年308.35万的新增A股开户数。A股年新增开户数历史最高年度纪录为2000年的1300万，2001年下滑至688万，2002年减少为230万，2003年为135万，2004年为168万，2005年仅为85万。（3）A股市场存量资金增速创历史纪录，个人投资者自有资金是资金流入的主体。