2006反常的高增长 2007中国宏观经济前瞻（上）

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    2007年宏观调控的着眼点在于挤压资产价格泡沫，2007年央行可能会加息两次、提高三至四次0.5个百分点的存款准备金率，使经济健康、稳定成长。

    2007年，中央政府担心资产价格上涨过快而形成泡沫并破裂，成为制定宏观政策的出发点。

    未来5年内，会展经济将成为拉动中国经济增长的一个突出亮点

    2006年，虽然总体经济仍处于高增长、低通胀的状态，但是，以城市基础设施建设和房地产开发投资为代表的固定资产投资增速过快，成为2006年宏观经济的一个热点。

    2006：反常的高增长

    2006年的中国经济，存在5个反常的特征。

    1．密集调控下的高速增长

    2006年，由于年初银行新增贷款迅猛增长、固定资产投资增速加快、房屋销售价格快速上涨，政府调控政策密集出台。第一季度，银行新增贷款1.26万亿，接近央行2006年全年调控目标的50％（央行目标2006年全部金融机构新增人民币贷款为2.6万亿）；全社会固定资产投资增长29.8％，高于年初4.1个百分点；房屋销售价格也出现了加速上涨的趋势。其中，北京房价第一季度上涨17％左右。房价快速增长并不是一种简单的现象，是中国经济运行的深刻矛盾--收入失衡的具体体现。

    这种经济态势直接导致央行于4月27日提升贷款利率0.27个基点，揭开了2006年密集宏观调控的序幕。中央政府先后出台了"国六条"、"九部委十五条"、"二手房交易征收所得税"等政策。同时，又以紧缩的货币政策相配合。全年共上调两次0.27个百分点的贷款利率，三次提高法定存款准备金率0.5个百分点。

    然而，在密集的宏观调控下，2006年中国经济仍然保持着高速增长。2006年，全年国内生产总值209407亿元，同比增长10.7％，略高于上年10.4％的增长速度。分季度看，四个季度国内生产总值分别增长10.4％、11.5％、10.6％和10.4％。可见，密集调控对抑制经济过快起到了一定作用，但收效不大。

    纵观全年，2006年GDP的高速增长主要是由投资和出口拉动的，宏观调控并没有影响这两架马车的速度。房地产开发投资速度有所放缓，但是仍有21.5％的增长，占固定资产投资比重为17.64％。而城镇固定资产投资增长速度仍然高达24.5％。同时，2006年全年进出口总额17607亿美元，比上年增长23.8％。

    2．低通胀中的高增长

    2006年，我国经济高增长运行仍然伴随着低通胀。与2003年、2004年相比，2006年的物价水平上涨缓慢，全年价格总水平基本稳定。

    3．高耗能下的经济增长

    目前，中国经济增长仍然是粗放型的、以高能耗为代价的。从全社会用电量来看，近几年我国用电量增长速度一直高于GDP增长速度。2006年，全社会用电量同比增长14.0％，高于GDP增长3.3个百分点。从能源利用率来看，中国能源利用率只有30％，能源消耗系数比发达国家高4-8倍，建筑物耗能仍比北美国家高出1倍以上。仅从对经济增长有巨大贡献的房地产行业来说，其就是一个间接的高耗能行业。

    中国经济的高耗能增长与中国的政绩考核制度脱不了关系。目前，国家已经将耗能指标的控制列入政绩考核指标中，但2006年达标的省份不多。

    4．税收高速增长下的经济增长

    不同于其他国家，中国经济的高增长伴随着高税收。据统计，不包括关税、契税和耕地占用税，2006年全国税收收入完成37636亿元，同比增长21.9％。

    中国税收高速增长症结在于税务机关的"征管"空间巨大。从总体上判断，中国目前的税制是不正常的，且具有很强的计划色彩。由于现行的税收制度与经济现实严重脱节，并且税制改革滞后于其他改革。因此，可以说2007年体制改革的重点将是税制改革，而税制改革的一个重要方向就是培育中产阶级以刺激消费，促进经济增长从投资拉动向消费拉动转型，个人住房、教育、医疗开支税前抵扣政策是否启动应当引起有关部门的高度重视。

    5．流动性过剩下的经济增长

    2006年，流动性过剩问题依然突出。全年金融机构本外币各项存款余额为34.80万亿元，同比增长15.94％；而金融机构本外币各项贷款余额为23.83万亿元，同比增长14.55％。

    从货币供应来看，2006年货币供应量增长处于明显的反弹向上趋势。

    国有银行正处于改革与转制的关键时期，在流动性过剩的情况下，盈利压力陡升，存在强烈的放贷冲动。2006年秋季之前就用完了央行公布的2006年新增贷款目标，全年新增信贷超过目标六七千亿。而从信贷结构来看，长期贷款增速过快。2006年，新增中长期信贷占信贷总额的59.6％，高于2005年的50.9％。

    必须意识到，在人民币升值背景下，流动性过剩将是一个长期性问题。