石化事故促油价上涨

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    在炼厂事故、炼厂关闭和壳牌减产的推动下，油价上涨

    本周，由于欧美炼厂通报了一些事故，且美国意外关闭一些炼厂，加剧了市场对汽油库存较低不能满足夏季驾驶需求的担忧，加上壳牌公司再次宣称减少在尼日利亚的原油产量，油价因此出现上涨。BRENT、WTI、DUBAI周环比涨幅分别5.7%、3.4%、0.9%；最新价格分别为69.7、64.5、64.2美元/桶。我们认为，随着夏季需求旺季逐步来临，在供给相对平稳、库存水平不高、需求上升的情况下，未来三个月，原油价格可能呈上涨的现象；加上伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动，增添了油价大幅波动的可能。

    市场对汽油可能供不应求的担忧促国外成品油价格上涨，国内稳定

    本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存上升0.3%，汽油库存上涨0.9%。汽油库存虽然连续两周上升，但仍维持在16年以来的低位，加上一些炼厂事故和关闭，市场担心未来会出现供不应求的现象，国外成品油价格因此上涨。三种成品油周环比涨幅分别为3.2%、1.7%、3.1%；最新价格分别为89.4、82.4、76.7美元/桶。我们认为，在临近汽油消费高峰时节，汽油库存在持续下降之后维持在较低水平，市场对于供给的担忧可能推动汽油价格上升。国内成品油价格稳定。

    中石化：油价季环比可能上涨约6美元/桶，第二季度炼油成本上升

    分析07年以来国际 原油价格的走势，我们可以看到：06/12-07/2的三个月原油均价为58美元/桶；07/3-07/4的二个月原油均价为62(WTI)or64(BRENT)美元/桶，均价上升4-6美元/桶；07/4的一个月原油均价为64(WTI)or67(BRENT)美元/桶，均价上升6-9美元/桶。原油价格的上升幅度较大，如果没有成本法的价格机制，我们认为中国石化(行情论坛)炼油板块第二季度仍将盈利，但毛利率会有所下降。因此，中国石化炼油板块盈利的稳定性，还将依托于新的成品油定价机制。

    从季度数据来看，上半年公司炼油板块的毛利率为-5.33%，第三季度单季度下降为-7.36%，第四季度的炼油毛利率增长幅度约1.26%。07年一季报数据显示炼油毛利为4.77%，季度毛利率大幅提升3.5个百分点。

    考虑到公司炼油毛利率提升对业绩的贡献，我们认为，公司07、08年EPS分别为0.85元、1.05元，目标价格13-16元，维持“谨慎推荐”评级。

    氯化钾出厂价上调，维持盐湖钾肥(行情论坛)“推荐”的投资评级

    日前，盐湖钾肥今年第二次宣布上调氯化钾的出厂价，提高幅度为80元/吨。

    同时经销商中化集团也将港口批发价上调了80元/吨。

    钾肥价格的上涨证明了我们2月12日发布的钾肥06年年报点评的观点：新一轮钾肥的提价已经开始。

    我们认为此次钾肥价格的上涨主要是受国际海运价格的影响。受加拿大港口工人罢工影响，国际海运价格飙升，BDIY指数已经创出6648的新高，比07年初上升了50%以上。温哥华到上海的氯化钾海运费从从春节期间的39美元/吨上涨到了53美元/吨。海运费的暴涨，使得国际市场上钾肥价格也是“涨”声一片。4月份K+S Kali将其欧洲客户的大颗粒氯化钾价格上涨了12欧元/吨。

    越南等国家钾肥价格也是持续上涨，BPC发往越南的氯化钾到岸价达到了260美元/吨。

    由于资源秉赋的问题，国内钾肥市场的供需缺口是长期存在的。虽然06年国内产量同比增长了18.5%，达到209万吨，自给率提高到33%，但随着国内需求的持续增长，2010年时，即使中信国安(行情论坛)和新疆罗布泊项目完全建成，钾肥的产能也只能满足国内需求的三分之一。国内钾肥市场的景气将长期延续。后市方面钾肥价格还有进一步上涨的可能：独联体计划在三季度针对其南非、亚洲和欧洲市场将再次提价。

    随着钾肥价格的上涨，我们相应调高了公司07、08年盈利预测，预计公司07、08年EPS分别为1.39元/股和1.68元/股，继续维持“推荐”的投资评级。

    沧州大化(行情论坛)爆炸促TDI价格飙升

    受沧州大化TDI工厂发生爆炸影响，本周TDI价格急剧飙升。 长三角地区TDI的市场价已经从上周的29500元/吨涨至35500元/吨。其实除沧州大化由于爆炸较为严重，预计短期内生产难以恢复的影响之外，飙升的更主要原因是上海BASF由于11-19日期间公安局停办TDI准运证，使得BASF无法正常出货，另外烟台巨力也进入检修期，使市场的货源进一步减少。不过随着下周BASF出货的正常以及烟台巨力检修完成，TDI的价格上涨难以持续，预计市场会逐步趋于平静。

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