股指新高后的四大套利机会

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　　2007年的市场基本上是在一个反“恐”的环境中前行的，每个阶段市场的主线在不断发生变化。那么，新高之处的市场机会在哪里？这个时候如果从套利的角度重新审视市场，我们会发现那些低估的机会，也正在浮出水面。

　　大盘、高折价、高分红的封闭式基金无疑是一种战略机会。总结今年的封闭式基金的特点，很明显，就是高折价、高分红、高含金量。许多封闭式基金分红的次数就有好几次，累计分红超过1元的封闭式基金也不少。比如基金开元2007年3次分红，高达1.02元。基金泰和2007年的分红高达1.135元。

　　对于机构投资者来说，高分红、高折价的基金无疑是一种高含金量的战略稀缺品种。一方面，机构投资者除了享受封闭式基金分红的现金流之外，还有税收的优惠政策，而且封闭式基金的折价率在分红后会进一步提高，可谓一举三得。如果看好未来市场的长期发展，还可以享受市场的成长和折价率的超额收益。

　　从市值的角度，把握一些战略性机会。有的个股估值可能没有很明显的优势，但是如果将一些个股放在行业里观察，从市值的角度选取相对更优的股票，就可能更清晰。

　　例如，银行业的宁波银行，在城市商业银行核心竞争力排名第一位，而且，员工激励机制有利于公司未来的长期发展。但是深发展作为外资股东背景下的银行，其核心竞争力是其创新实力，有系列“供应链金融”新产品等，都证明公司发展的朝气。

　　这两家银行都很有特色，很有成长潜力，但深发展是一家全国性银行，宁波银行是一区域性商业银行，深发展的市值比宁波银行高应当是正常的。当宁波银行7月26日股价突破30元后，市值达750亿元，而当时的深发展股价在34元，总市值只有700亿元。如果认可宁波银行的股价，实际上就意味着深发展有投资机会。后来市场的表现也证明了这种投资逻辑的合理性。

　　像海通证券和中信证券也是如此。对于两家公司的差异，市场是有目共睹的。而以海通证券34亿总股本，中信证券30亿总股本看，如果两家公司的总市值差不多，那么市场一定有一个是错误的或者有一家是低估的，而投资的价值就在于发现寻找低估的机会。

　　当然，如果从市值的角度，或从其他的角度，去观察房地产、银行、券商、信托、以及一些制造业等上市公司，通过比较，也不难找到其中的投资机会。

　　从本身价值的角度，把握折价交易权证的机会。对于认购权证和股票而言，作为一个物体的两种载体，如果看好公司的长期价值，选择高折价的品种，就是上上策。像华侨城与华侨城权证一样，如果看好华侨城公司，买股票就不如买权证，而且该权证11月份到期，如果股票涨，持有认购权证还有10％以上的超额收益，而这样的超额收益的实现只需2个多月就可实现。

　　再比如五粮液认购权证和五粮液，也存在一定的折价，其道理与华侨城一样。深发展与深发展认购权证也是一样。如果看好深发展公司，当权证低估的时候可以买折价的权证，特别是权证价格低，弹性好。当权证溢价很多时，就可以将权证换成深发展股票。当然，这种投资的逻辑应该建立在看好公司和股价的潜力基础上。

　　从股改对价的角度，把握低估的机会。在股改过程中，实际上也带来了许多新的投资机会。比如包头铝业在股改对价中，就承诺以1股换成1.48股中国铝业，如果置换成功，就可以发现包头铝业存在着一定的低估机会。

　　当然，对于股改过程中那些置换股权的个股，也可以按照相关思路通过计算去寻找机会。

　　总之，市场在不同阶段，出现不同机会，在一种动态的环境中，需要用多角度的视野，敏锐的眼光，来捕捉市场的热点，进行组合管理。
　　
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