中国金融体制关键变

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   中国人民银行行长周小川说："国有银行改革，涉及到整个金融体系的稳定，涉及到过去形成的不良资产，这是从宏观角度看，也就是从金融稳定方面看。从微观角度看，任何经济体制改革的发展，都需要健康、活力、富于竞争力，能不断创新、不断为社会经济提供良好金融服务的微观组织。没有这样的组织，下一步的发展缺少活力，就不可能为整个社会提供良好的金融产品和良好的金融服务。"

　　10月11日，中共十六届五中全会北京闭幕。"十一五"规划将以政府管理体制改革为突破口，构建起中国未来发展的体制框架，八项改革中即包括金融体制改革，而国有商业银行改制是金融体制改革的重要内容。"十一五"中国金融改革与发展的总体要求:

　　分类指导，区别对待，多渠道化解显性金融风险；

　　扩大直接融资比例，分散银行风险，提高资金配置效率；

　　推动现代金融企业改革，构筑坚实的金融微观基础；

　　进一步理顺资金价格机制，完善金融宏观调控体系；

　　正确把握对外开放战略和策略，确保中国金融长期安全运行；

　　梳理现行金融法规体系，建立金融监管协调制度，提高政府金融管理能力。

　　金融改革关键时期

　　金融是现代经济的核心，中国经济体制改革随着能源、原材料、基础设施等一个个经济发展瓶颈逐个突破后，我国经济改革重点逐步推进到金融领域。

　　中国金融业积累了诸多问题，中国金融改革处于关键时期。

　　主要解决三方面问题：

　　第一，金融资源分配不当，不能支持经济更快增长。中国经济在进入人均GDP1000美元这一门槛后，经济结构、体制发生很大变化，对于现行金融资源的有效配置提出更高要求。

　　第二，2006年外资银行将与国内银行展开全面竞争。短期内对国有银行实施改革，"扫清房子再请客"是中国银监会主席刘明康的愿景。

　　第三，加入WTO后，中国经济的外向度越来越高，经济的复杂程度越来越高，所遇到的矛盾和原来大不一样：外贸摩擦增大，贸易争端更多，汇率与利率的变动被世界各国关注，对金融监管提出更高要求。

　　通过注资　呆坏账清除

　　作为中国银行体系改革与发展的必然步骤，外资金融机构入股中资商业银行是当前热点。中国五家大银行中有四家--中国工商银行、中国银行、中国建设银行、交通银行先后以不同形式引进境外资本。 有趣的是，从中国银行、建行到交行，按整体规模和实力排序，其外资合作对象恰好呈反向关系，即最强有力的中资银行，选择规模最弱的外资机构：中行－苏格兰皇家银行、建行－美洲银行、交行－汇丰。

　　第二梯队的浦发银行、兴业银行、上海银行、北京银行等股份制银行，不存在"历史包袱，关注引进外资银行的先进管理技术和产品开发手段。

　　外资入股推动中国银行业的改革。欧美银行资本充足率大约为8%，香港约为13%，中国内地目前不到5%，必须在两年内大幅提升至8%的水平。目前国内银行资本金不足，大部分银行必须压缩信贷，增加持有资产，用以调整资产结构。

　　巴黎百富勤的总经济师陈兴动认为：中国银行业改革的真正压力来自市场而不是行政。银行制度改革最根本的问题是市场导向。只有实行市场导向，让市场决定银行生存，银行才变得更加坚强。

　　外资银行入股后，给国内银行带来的显著好处就是补充国内银行的资本金，可在满足资本充足率的前提下，扩张业务，外资银行可以协助国内银行完善公司治理结构、提高风险管理水平。在业务结构方面，外资银行将带来新产品和新服务，尤其管理收益率较高的产品，对内地银行的市场开拓手段和人员培训等帮助不少。外资入股后，双方的高端产品比重有所提升，这有助提高国内银行的股本回报率和资产收益率。

　　世界经合合作与发展组织（OECD）9月17 日推出《中国经济调研报告》认为，中国2/3以上的银行通过注资消除历史呆坏账的工作接近尾声。总的来看，这些改革政策是成功的，银行金融风险仍在可控范围内。中国此次付出的公共财政成本虽然不小，但在可控范围内。中国金融改革想取得更大成就，需继续关注改善法人治理结构和股本结构，增加非国有股份，进一步消除对资本市场管制，改善资本配置，降低浪费储蓄的风险，并将系统风险降至最低。

　　股权分置改革、汇率改革与金融重组是目前遇到的三大难题。

　　股权分置：警惕大股东掠夺

　　从体制转轨的角度看，股权分置是计划经济在资本市场残留的痕迹；着手解决股权分置问题，意义在于矫正资本市场领域的双轨制。在股权分置条件下，如果管理部门考核上市公司的净资产，必然会鼓励国有控股的上市公司积极圈钱，因为通过改进经营水平来提高净资产艰难得多，也缓慢得多。

　　但是，随着处理股权分置从质量相对较好的试点公司，转向大批效益一般或者比较低下的上市公司，转向ST、PT公司，以及大股东挪用上市公司资金的公司、违规担保的公司，本来长期存在的问题，也就凸显这些公司目前缺乏投资价值的基本特性。在现有的股权分置解决程序中，强调的是非流通股股东的一致同意。但实际上部分企业，其流通股股东失去联系；所有权不完整，这些都是全面推广所要面临的障碍。

　　在股权分置条件下，有70%左右股份不流通，大股东被不同形式锁定，全流通之后，大股东对于市场操作和上市公司掠夺将更为方便。这就对监管提出更高要求。例如：一家上市公司的股份可能在资本市场卖5亿。但企业实际的现金价值可能只有1亿，就会有投机者利用物质资本与金融资本之间的套利机会进行投机。只要最终这家公司的大股东在二级市场套现的收益大于非流通股原来的市场价值，大股东有巨大的盈利空间，最终损害市场的利益。

　　10月9日，深圳市国资委完成第三批保荐机构"面试"，市属23家国有控股公司股改保荐机构基本落定。股改行动又向前迈进一步。

　　汇率改革：机遇大于挑战

　　从历史看，中国汇率改革一直在推进，1994年汇率并轨建立统一外汇市场，1996年实现人民币经常项目可兑换。1997年在特定的亚洲金融危机背景下，中国为维持亚洲区域金融稳定，保持了人民币汇率稳定。

　　中国快速增长的进出口贸易，以及持续上升的外贸依存度，使得人民币的汇率调整不仅是中国一个国家的经济决策，而需要加强与相关国家与地区的经济金融政策的协调沟通和游说能力。例如，大多数美国的经济专家都认识到不可能通过人民币升值来消除美国的贸易赤字，美国的政客依然在通过种种方式来促使人民币升值。其中除政治表演因素外，中国作为崛起的经济体，如果主动加强与利益团体的沟通协调，则减少很多摩擦。

　　从外贸依存度看，中国的经济结构对国际市场的参与程度相当高。如果说利率是货币在国内市场的价格，那么汇率则是货币在国际市场的价格。

　　改革过程中，人民币盯住美元的汇率制度，直接影响人民币汇率的走势；2001年美元开始大幅贬值之前，人民币的升值压力实际上是跟随美元的走强被动化解，正是美元的大幅贬值才凸显出人民币升值的压力。

　　央行行长周小川不久前接受中央电视台"焦点访谈"栏目采访时说，对汇率改革的考虑，在顺序安排上，"把大型商业银行的改革先抓一步，让它们确实实质性改进，能够应付这样的局面"。对我国商业银行而言，这次人民币汇率改革，总体上应是能够承受的，换言之，有挑战，有机遇，而机遇大于挑战。

　　周小川表示，中国汇率改革的目标之一是通过相对价格的作用，促使国际收支平衡，对经济长远发展形成更有力的支持，希望汇率调整能够实现商品和服务贸易的大体平衡。

　　金融重组：球员兼裁判

　　从控股国有商业银行，到注资银河证券、申银万国和国泰君安这3家券商，再到直接或间接控股诸多金融机构如中国建银投资、中金公司，中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金）将成为一艘超级金融航母，明年它可能控股保险公司。

　　2003年12月16日汇金注册成立时，是作为承担市场化方式注资中行和建行使命而成立的国有独资公司。汇金花费大量精力推动中行、建行建立现代公司治理结构，接下来汇金将花大量精力在问题相对较多的农业银行身上。

　　汇金是"准政府机构"，在当前中国的金融重组中扮演着越来越活跃的角色。不过，汇金涉足证券公司的救助，使得汇金公司在金融重组中的定位出现摇摆和模糊，特别是可能会增大现有金融稳定体系中的道德风险。

　　2005年7月，中国的外汇储备超过7100亿美元，居高不下的外汇储备对中国如何提高外汇储备运用效率提出挑战。道理很简单，外汇储备并不是越高越好，持有外汇储备不仅要支付财务成本，也会付出金融结构扭曲的成本。欧洲货币统一后，欧盟地区各国共同持有的外汇储备大幅下降，就是欧盟货币整合带来的正面积极效果。目前不少国家在采用不同的模式，探索外汇储备的运用渠道，这实际上是国内金融体系媒介功能欠缺条件下，由中央银行来完成这种金融媒介功能，通常进行运用的外汇储备，是在满足流动性需求之外的外汇储备。

　　从动用外汇储备驻资450亿入工行、建行起，汇金在金融重组中发挥越来越积极的作用，汇金副董事长汪建熙说："政府制订金融政策后需要进行操作，汇金就是操作的工具，因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上，还会更广一些。"

　　但国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，汇金应接受市场监管。汇金作为政府履行所有者职能的一种工具与平台，需要遵循透明、负责任等市场规则的约束。

　　进入监管模式变革阶段

　　央行在上海浦东成立第二总部，央行副行长项俊波兼任第二总部主任，标志着金融改革进入监管模式变革阶段。第二总部主要负责市场操作，其定位类似于美联储的纽约分行，重点在于对市场的管理、监督和在适当时入市干预。

　　长期以来，中国金融业一直实行分业经营、分业监管。但是，金融混业经营、以及金融机构业务多元化是必然趋势，加入WTO后，外资金融机构的进入加速这一进程。

　　证监会、保监会、银监会犹如三驾马车，行驶在各自的跑道上。央行主要剩下"非独立的货币政策"职能。巴曙松博士认为，只有中国人民银行最有可能作为国务院组成机构，对这些交叉性的金融机构和金融产品进行监管，从而有效监控金融风险。

　　上海浦东新区综合配套改革有关方案中提出扩大驻沪金融监管部门的管理权限，并进行银行混业监管试点的思路。作为副部级单位的央行第二总部，将承担起制度创新和监管模式改革的探索工作。

　　当前银行业六大问题

　　全国人大常委会副委员长成思危指出银行业存在的问题有：其一，在目前存贷利差相当大的情况下，银行的资金效率很低，国有银行还存在规模偏好和费用偏好 。其二，由于历史遗留问题和银行内部管理的原因，银行不良资产率较高。其三，银行资本充足率比较低。其四，银行内部管理、风险控制制度还不够健全。其五，银行的治理结构和治理制度不完善，造成"一个缺位、两个越位"现象，国家作为所有者是虚拟和缺位的，而两个越位则是管理者造成"内部人控制"现象以及地方政府干涉银行的日常运营。其六，银行金融创新不足。

　　金融改革对个人投资者的机遇与挑战

　　随着银行之间的竞争，越来越多的理财产品问世。选择金融产品时，在保障安全性的前提下，要兼顾收益性和流动性。

　　《商业银行个人理财业务管理暂行办法》将从11月1日起实施，承诺保证收益的人民币理财产品最低投资额将从1万元提高到5万元，外币在5000美元（或等值外币）以上。

　　目前美元市场利率持续走高，投资者购买个人外汇理财产品期限宜短不宜长；当利率升至峰值，步入下降通道，可选择期限在一年以上的产品。

　　银行卡可以分成贷记卡、准贷记卡、借记卡和联名卡，无银联标识的银行卡需及时更换。

　　国有银行陆续对小额账户开始收费，集中使用可以累积信用，有利于密码安全，并注销"睡眠卡"。

　　人民币升值后，如果投资者不打算结汇，手中外汇的价值实际上没有改变。居民一旦结汇，再购汇限制较多，因此不要盲目结汇。

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