铝土矿成为瓶颈 深加工铝材仍短缺 铝业利润向两端转移

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　　未来几年，原铝全球供求基本平衡。由于在汽车、包装等领域的广泛应用及电力等领域对铜锌的替代，未来几年全球原铝需求增长率将在６％以上。但全球原铝供给将保持７％左右的增长，其中欧美地区产量增长缓慢或下降，中国产量增长迅速。２００６年全球原铝短缺２５万吨，预计２００７年、２００８年过剩３０万—４０万吨，处于弱平衡状态。供求关系对铝价的影响趋于中性略偏看熊。

　　中国产能的快速扩张受到抑制。随着电解铝再次进入景气周期，国内部分产能将释放。未来国家对电解铝产能扩张的控制将继续，信贷、土地、电价、税收等方面的调控政策将趋于严格，因此预计不会再出现如２００３—２００４年那种电解铝产能全面爆发式增长的局面。同时，国内需求仍然旺盛，预计未来两年将保持１７％以上的增长。这将很大程度上消化产能的扩张，因此未来国内不会出现原铝大量过剩的局面。

　　而氧化铝产能正在大量释放，现货价格出现跳水现象，预计未来几年供给都将过剩。２００６年１—８月国内氧化铝产量达到８３３．２万吨，同比增长５１％。中铝现货价４个月跌幅达５７．５％，目前在２４００元／吨左右，已接近成本价。

　　氧化铝产能释放和电解铝价格的小幅调整，使铝业利润呈现向上游的铝土矿和下游的深加工转移的趋势。

　　目前铝业产业链中，氧化铝、电解铝、电力、铝初加工已被大量投资，部分环节已经产能过剩，但上游铝土矿已经成为新的产业瓶颈。我国属于铝土矿短缺国家，氧化铝产能的大幅增长造成铝土矿价格大涨。国内的短缺引起进口量的大增：２００６年１—８月进口量５５３．３２万吨，同比增长４７９．２％；而８月当月进口量１１２．０５万吨，同比增长１１倍，显示了增速还在加快。部分公司已在积极对外投资铝土矿，如中铝投资澳大利亚、云铝投资越南。

　　国内电解铝相对过剩，但深加工铝材（冷轧板带、箔材）仍然短缺；关税政策限制电解铝及初加工材的出口，但仍然支持深加工产品的出口。因此铝业利润还将向深加工转移。