纺织服装板块：传统产业毛利率逆风飞扬

主要内容：轻工纺织,纺织,服装,传统产业,毛利率,市场

    国家发改委日前发布的一份纺织行业报告预计，2007年纺织行业工业总产值、主营业务收入、实现利润、出口增幅将超过15%。报告指出，2006年纺织业仍保持较快的发展势头，规模以上企业实现工业总产值24618亿元，同比增长21.3%；实现利润883亿元，同比增长28%；全行业实现出口1471亿美元，同比增长25.1%。尽管投资者对前几年纺织行业的惨淡经营还存有阴影，但06年纺织行业抗住种种不利预期，用数字证明了自身的实力，从去年年底开始上涨的股价，也预示着07年纺织行业光明的前景。

    值得一提的是，据本报数据中心统计，在已公布年报的分行业上市公司中，纺织类上市公司的毛利率增长水平为1.43%，排在第三位。

    不利因素多赚钱能力强

    在股票市场中，纺织板块一直属于受冷落的板块，不仅仅在于纺织服装出口的贸易磨擦，而且还在于纺织服装行业一直是处于行业发展的“风头浪尖”上，比如前些年，纺织服装行业出现增收不增利的现象。再加上06年美国和欧盟发起了全面的反倾销调查,进行配额限制；政府部门对出口退税政策作重大调整,纺织业再遭劫难,被降去两个百分点；更直接的致命伤来自于人民币对美元汇率从年初8点几涨到如今的7.8。

    尽管有各种不利因素的影响，但纺织行业的毛利率已出现回升态势，据本报数据中心统计数据，在已公布年报的分行业上市公司中，纺织类上市公司的毛利率增长水平为1.43%，排在第三位。同时，出口产品的价格开始止跌上涨，不少上市公司的主营收入增长态势良好，财务状况稳健，一些上市公司的净利润增长态势良好。

    2006年，纺织行业实现出口1471亿美元，同比增长25.1%。其中，对欧盟出口额同比增长21.7%，增幅回落了33.6个百分点；对美国出口额同比增长18.1%，增幅回落了48个百分点。与此相反，对非设限地区的出口出现放量增长，2006年对非设限地区出口额同比增长27.7%，增幅提高了20个百分点。06年平均毛利率10.56%，较05年提高0.05个百分点，纺织服装行业的增长势头较为明显。而且行业分析师也认为经过人民币升值以及贸易磨擦的压力之后，纺织服装的生产企业竞争能力更进一步，有利于纺织服装行业的盈利能力进一步复苏或者说是提升。

    海通证券纺织行业分析师胡春霞认为，投资者对纺织行业的估值偏低，实际上，很多上市公司06年销售收入增长都很快。通过出口价格的调整也能消化一部分人民币升值带来的压力。照此势头来看，有关报告中预计的15％增速还是较保守的。

    品牌+消费成为行业动力

    更为重要的是，纺织服装行业还拥有两个大的推动力，一是消费升级，随着居民财富的增长，居民们对纺织服装的追求日益高端化，从而有利于纺织服装行业向中高端产品渗透。而中高端产品的盈利能力明显高于低端产品，这其实也是纺织服装行业在06年利润总额超过主营业务收入增长速度的一个重要原因。二是品牌消费。随着居民财富的增长，消费升级不仅仅体现在中高端产品需求增长，而且还体现在品牌的追捧程度上，从而意味着纺织服装行业进入到品牌消费时代。而且，纺织服装行业的品牌效应还传递给为纺织服装行业配套的辅助细分产业股，这些个股得益于品牌效应以及中高端产品市场容量的拓展而迅速成为快速增长的细分行业龙头股，净利润的增长自然带来了二级市场股价的飚升，如此来看，纺织服装行业的升级换代正在为相关细分行业龙头股注入源源不断的动力