煤价持续上涨凸显煤炭板块价值

本文主要内容：煤价,煤价上涨

　　2007年年底国内煤炭价格平均约450元/吨，我们预计2008年国内煤炭价格将上涨20%以上，即平均价格要上涨90元。而2008年煤炭成本的上升主要表现在“三金”和人工成本等方面，粗略估计吨煤平均成本上涨20-30元。可见，2008年煤炭价格上涨幅度明显高于成本上升幅度，每吨煤炭价格净涨65元左右。

　　2007年，全国煤炭产量26亿吨，平均价格400元/吨，2007年煤炭行业销售收入为10400亿元。预计2008年全国煤炭销量28.4亿吨，平均价格每吨净上涨65元/吨，2008年煤炭行业销售收入净增长为26x65+(28.4-26)x(400+65)=2706亿元。

　　也就是说，2008年在剔除成本上升因素后，煤炭行业净收入要增长27%左右。由于我们是考虑到剔除成本因素后计算的，因此，我们预计2008年实际净利润增长要超过30%。

　　考虑到煤炭行业正在实行扶大限小政策，大的煤炭企业会得到国家扶持，小的煤炭企业会受到限制，2008年全国煤炭增产量中，国家重点大煤矿增量将较大，而小煤矿产量将受到限制。目前煤炭上市公司都是国家大煤矿，属于扶持对象，因此，预计煤炭上市公司2008年产量将有较大幅度增加，其业绩增长幅度也会高于行业平均数，我们预测，2008年煤炭上市公司业绩增长幅度将会提高30%-40%以上。

　　基于未来煤炭价格依然走好，煤炭行业依然处于景气周期，2008年煤炭上市公司业绩将会有大幅度提升的判断，我们认为，煤炭类股票应该成为投资者关注的重点，特别是经过几个多月的调整，煤炭行业主要上市公司股票价格出现较大幅度回落，股票估值已经进入合理投资价值区间。

　　目前主要把煤炭分为动力煤和焦煤，从短期来看，焦炭价格具有较大上涨空间，而从中长期来看，动力煤2009年乃至以后上涨空间较大。

　　焦煤：看好市场化程度更高的炼焦煤企业。焦煤价格上涨空间较大，目前上市公司中涉及焦煤、焦炭的主要有：开滦股份、平煤天安、山西焦化、西山煤电、安泰集团、盘江股份、金牛能源、长春燃气、太化股份、潞安环能、美锦能源、四川圣达、国际实业等。看好的相关上市公司有平煤天安、开滦股份、西山煤电、潞安环能。西山煤电:炼焦煤龙头公司，重点项目为控股80%的晋兴煤矿，该矿富藏炼焦煤，煤层瓦斯含量低，极易开采，前景可期；开滦股份:主要生产肥煤；潞安环能:国家级喷吹煤生产基地，在喷吹煤上具有定价权，喷吹煤可替代焦煤；平煤天安:控股子公司平宝煤业、十一矿二期技术改造项目、八矿二井技术改造项目2008年下半年产能开始释放。

　　动力煤（主要是合同煤）：重点合同煤与市场煤价格差距较大，2009年煤炭价格总体上仍有充分的上涨动力。建议关注动力煤龙头公司中国神华、中煤能源、大同煤业。这些动力煤龙头公司重点合同比重占总销量的80%以上，重点合同煤与市场煤价格差距拉大，使得这些公司2009年煤炭价格总体上仍有充分的上涨动力，从而有效规避了市场煤价格下滑的风险。

未来几年主要动力煤上市公司业绩预测

股票名称                     ２００５     ２００６     ２００７     ２００８     ２００９     ２０１０
中国神华    每股收益（元）    ０．８８１    ０．９１９    １．０６６    １．４２３    １．７０５    １．８６
    增长率（%）        ４．３１３    １５．９９５６５    ３３．４８９６８    １９．８１７２９    ９．０９０９０９
中煤能源    每股收益（元）        ０．３４    ０．４４            ０．４８２         ０．６６４         ０．９４
            增长率（%）                     ２９．４１１７６    ９．５４５４５５    ３７．７５９３４    ４１．５６６２７
大同煤业    每股收益（元）        ０．６９    ０．７２３         ０．９６４         １．１４            １．４
            增长率（%）                     ４．７８２６０９    ３３．３３３３３    １８．２５７２６    ２２．８０７０２
股票名称                     ２００５    ２００６        ２００７        ２００８Ｅ    ２００９Ｅ    ２０１０Ｅ
西山煤电    每股收益（元）    ０．９１    ０．７９５６    ０．８６７５    １．６２９    １．７３９    １．７７１
    增长率（%）        －１２．５７１４    ９．０３７２０５    ８７．７８１    ６．７５２６０９    １．８４０１３８
开滦股份    每股收益（元）    ０．８２    ０．８７            １．１             １．４５７     １．７１９         １．７９
            增长率（%）                 ６．０９７５６１    ２６．４３６７８    ３２．４５５    １７．９８２１６    ４．１３０３０８
潞安环能    每股收益（元）    １．５３    １．３７            １．５３            １．９３９     ２．３５            ２．５
            增长率（%）                 －１０．４５７５    １１．６７８８３    ２６．７３２    ２１．１９６４９    ６．３８２９７９
平煤天安    每股收益（元）    １．２９    １．１７２３        １．０２６３        １．４９５     ２．０３            ２．４
            增长率（%）                 －９．１２４０３    －１２．４５４１    ４５．６６９    ３５．７８５９５    １８．２２６６

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