进入7月下旬以来，国内大豆扭转了前期相对美国大豆滞涨的格局，转为补涨。特别是在美国商品市场遭遇次级债的巨大冲击以后，国内大豆仍表现得特立独行。7月24日后，两者走势明显出现分歧，美豆为震荡下跌，而国内大豆则为逐级上扬，并在8月24日创出新高。我们认为国内大豆转强确实有其内在的基本面的支撑，但是在背离于美豆进行大规模补涨以后，仍是出现了投机性的泡沫，上行空间受到约束，需要提防阶段性回调行情。

　　国内大豆近期的炒作因素也集中于黑龙江干旱的天气。但在中旬的集中性降雨后，全区的干旱状况已经得到了一定程度的缓解。目前大豆已经进入结荚后期，对水分的要求的敏感度降低，天气的影响也将削弱。

　　我们认为有两点不利因素需要投资者注意：一是进口大豆量相对充足。我国7月进口大豆303万吨，高于6月的252万吨，环比增长20%。为年内最高月度进口水准。二是国内仓单压力没有缓解。国内期货市场，大豆仓位从4月以来一直保持持续增加，期间经历5、7月的交割也未能有效仓单压力。

　　我们认为，国内大豆在经过连续补涨后，与美豆的偏低比价关系已经得到基本的弥补（7月24日后，国内大豆上涨10.7%，同期美豆为2.36%）。国内大豆继续独立上行的可能性偏小。由于当前国内外大豆的炒作都集中在不确定的题材，而忽略了现实的压力，所以，我们更应该提防泡沫成分产生。

　　大豆主力合约为0805，我们可将2月26日和5月28日高点进行连接，其连接线作为多头持有的主要依据。目前该线延长到3600一线，该线一旦下破，则多头果断平仓撤离。激进者可转而依托该线为压力做技术性沽空。目标在3480-3450一线。最后，需要注意这是一个牛市格局下的阶段性泡沫而非头部确认。

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