上证综指和深证成指解析

    延续周一的走势，昨日沪深两市再次大幅暴跌，分别下跌3．96％和5．44％，上证综指和深证成指分别跌破3700点和13000点整数关口，几乎所有板块都在下跌。两市只有21只个股以红盘报收，成交量继续放大，市场人气再造重创。
      从6124.04的历史高点，截至昨日收盘，上证指数已经下跌接近40%。而史上最惨烈的股灾之一——美国1932年由经济危机引发的崩盘，道琼斯工业平均指数的最大波动幅度也只有45.7%。而我国并未发生美国当年那样严重的经济危机，A股如此暴跌存在明显的非理性因素，这种非理性的杀跌源于政策面预期的不明朗。   
      因此，有分析人士指出，市场预期的不明朗，比暴跌本身更可怕，但在投资者情绪已陷入极度非理性的现状下，行情有望在绝望中产生。种种迹象显示，仅仅依靠市场自身力量，A股难以走出持续下跌的泥潭，政策面明朗将是决定能否缓解弱市格局的关键所在。    
      从国际因素看，中国银行计提次贷损失、中国平安传言海外收购、中信证券之前与贝尔斯登洽谈收购、市场担忧中国出口状况等，中国股市对次贷危机以及国际市场动荡的敏感度不断提高，但随着美国政府注资贝尔斯登和紧急降低贴现率等罕见手段救市，次贷危机进入谷底状态。特别值得关注的是，当地时间18日，美联储将再次召开例行货币政策会议，预计美联储本次最高降息幅度可能达到100基点，正式决定将在北京时间今天凌晨公布。    
      从国内基本面看，宏观调控、非流通股解禁、大型再融资等因素，成为当前市场主要的不明朗预期。    
      事实上，股市下跌首先表现为资金供求关系发生逆转。    
      从2008年起，在未来的三年，A股市场将迎来解禁高峰，合计解禁规模将有望达到9031.9亿股。其中，2008年达1181.27亿股，2009年达6637.42亿股，2010年达1213.21亿股。从解禁规模来看，在2009年，流通股的增加将使A股的供求关系发生进一步变化，但考虑到资本市场的预期效应，供求关系在心理层面的逆转迹象已经在2007年底就提前显现。    
      去年秋季，新基金暂停发行，而股票供应量却快速增加，使A股供求关系悄然发生变化。而政府出于对泡沫的担忧，继续快速加大供应量，导致了股市因为资金供求失衡而调整。而这种调整一如当初的暴涨一样，表现出非理性持续暴跌，股市从一个非理性暴涨阶段步入到另一个非理性暴跌阶段。特别是，在股市跌至5000多点后，中国平安1600亿元的庞大再融资计划终于成为压垮股市的最后一根稻草。随后，浦发银行的再融资计划让投资者感受到了扩容的极大不确定性，股指在极度的恐慌抛售中持续破位急挫。  
      有分析人士认为，在目前整个市场已经极度悲观的背景下，单纯依靠市场自身平衡机制，恐怕难以在短期内企稳。随着新一届政府的成立，有关宏观政策将会陆续正式出台，市场预期也将逐步明朗。    
      没有只涨不跌的股市，因此6100点后市场大幅回落；也没有只跌不涨的股市，长时间下跌加上恐慌杀跌，现在是投资者最悲观的时候，市场底部或许就在眼前。