2006年中国经济增长持续四年保持10％以上的速度已成定局。回顾这一年的增长格局，与前三个高速增长年份略有不同，其主要在于投资需求的拉力下降了，出口与消费需求对增长的拉力则相对上升了。这种增长格局的变化，主要出现在进入三季度以后。

    展望2007年中国经济的增长，应该说我们正面临前所未有的挑战，之所以说是“挑战”，是因为中国经济将很可能走入本轮经济增长的末尾，是一个从繁荣到衰退的过渡年份。

    这是一个市场周期，自2002年以来，我们已经经历了经济增长从复苏到繁荣的过程，但我们还没有经历过危机与萧条这两个阶段，中国在基本上已经踏入市场经济轨道后，是否会经历历史上市场经济国家所经历的市场周期，我们因为从未经历过，所以目前还不知道，但是目前已经可以明确地看到，在经历了四年繁荣之后，明年的经济增长率会出现明显下降趋势。

    投资先行指标在不断下滑

    在经济增长率仍高达10％以上的时候说经济增长率会下降，当然需要用经济增长中的“先行指标”来说话，由于对目前的中国内需来说，投资需求是主体，所以要看投资中的先行指标，就是“新开工项目计划总投资”的增长率。

    这个指标在2003年本轮投资周期刚出现的时候，当年上半年的增长率为70.5％，而同期投资完成额的增长率为31.1％，由于投资的先行指标比同期的投资完成额高出1.3倍，说明一个巨大的投资高潮正在到来。但是到今年前10个月累计，新开工项目投资增长率同比已经下降到只有4.4％，说明本轮投资周期的高潮阶段已经过去了。如果看进入三季度以来新开工投资增长率的走势，7月份当月的增长率已经只有3.8％，8月份开始进入负增长，到10月份当月已经是负的20.8％。新项目投资代表着未来新增投资需求的增长，去年前10个月，新项目投资的增长率还在28.5％的高水平，而到今年同期已经下降到了只有4.4％，新增投资需求的下降，乃至负增长，必然会带来后续投资需求的明显回落，也与10月份投资完成额增长率下降到16.1％的趋势是一致的。

    由于投资是需求的主体，投资需求增长放缓，必然对其他方面产生重大连带效应。观察10月份的其他主要经济指标，当月的工业生产增长率下降到14.7％，比9月份下降了1.4个百分点，工业品出厂价格指数（PPI）也从9月份的3.5％下降到2.9％，这两个指标连同投资指标的下降，都说明了国内生产领域的需求增长已经开始减缓了。在10月份的主要经济指标中，只有广义货币的增长率出现提升，M2的增长率上升到17.1％，上升了0.3个百分点，M1的增长率上升到16.3％，上升了0.6个百分点，但是在生产活动减缓的背景下，货币增长率的上升，显然不反映生产性需求的增加，而主要可能是股市繁荣的影响，而与生产活动相关紧密的贷款增长，仍从上月的15.8％下降到15.2％。

    稳定而健康的经济增长，必须保持总供给与总需求平衡对应的循环关系，不能保持两者之间的平衡对应，就会出现或者是过热，或者是过剩。在现阶段看，由于本轮投资周期形成了巨大的生产能力，而分配领域的矛盾始终没有得到明显改善，当投资周期过去，开始形成巨大的生产能力释放的时候，过剩矛盾甚至演化成危机的前景，是客观存在不可避免的。

    许多同志仍在为目前高居不下的投资增长率发愁，仍然认为中国经济所面临的主要风险是投资需求过大，他们据以作出判断的指标是投资完成额。从宏观调控角度看，如果只有当投资完成额增长率下降到10％以下，才开始放松宏观需求控制，则对于保持合理经济增长速度而言，宏观调控政策的转向已为时晚矣！

    消费增长不可能接替投资减少

    由于今年以来消费增长率开始提升，许多人把需求增长的希望寄托到消费，但是对9—10％的经济增长速度而言，如果投资增长率下降到15％以下，消费增长率就得上升到25—30％才能接替投资需求对增长的拉动效果，这显然是不可能的。中国的分配矛盾根源于体制与制度矛盾，仅调整某些机制与政策根本不起作用，非得动大手术才行，这就决定了在投资需求落潮后，消费不可能接替投资的地位。而且由于投资是增长的主要拉动力，投资增长率下滑必然会牵动生产增长率下滑，会直接、间接地影响到消费者的收入水平，从而导致消费增长率也下滑，因此经济增长率在明年的滑落是不可避免的。

    生产过剩阴影的浮现会极大地压抑需求，在这个背景下，消费物价与生产者价格都会持续走低，因此明年的CPI可能会低于1％，PPI也会下降到1％上下。

    亟须必要的思想和政策准备

    对国际经济关系来说，最应该关注还是美国经济与美元的走势。从目前美国经济与美元的状态看，房地产市场的衰退还没有见底，财富效应正在显著减退，已经有很多专家预计，四季度美国的经济增长率会比三季度1.6％的增长率还要差。如果美国经济在明年走入衰退，美元也会出现较大幅度动荡。此外，如果中东局势波动加剧，将会导致国际初级产品价格的大幅度上升，并影响到国际贸易的顺畅，这都会对中国的出口需求产生很大的负面影响。

    生产过剩与经济增长减速正在向中国逼近，走入市场化道路的中国将可能面临从未面对过的严峻形势，这是对中国政府和人民的新挑战。

    中国是一个发展中国家，还有9亿以上的人口是农民，这个大格局决定了中国的生产过剩是“短期过剩、长期不足”，因而走出过剩时期也会用不了太长时间。从世界范围看，新全球化的浪潮正在形成高潮，发达国家的需求正在不断向中国转移，也为中国战胜市场周期波动提供新机遇。因此，只要我们能未雨绸缪，有了必要的思想与政策准备，就可以把市场周期所造成的不利影响减小到最低。