营口港：散货作业价格可望提升

　　营口港（６００３１７）业绩略低于预期。公司２００７年实现营业收入１０． ８１亿元，增长２０．６％，实现利润总额２．４６亿元，增长２２．２９％，实现 净利润１．８５亿元，同比增长１４．１８％，比预期的１．９８亿元略低；按照公 司转股后的总股本３．４９亿元计算，每股收益为０．５３元。
　　公司业务量和营业收入低于预期，毛利率下降。公司较好完成了２００７年的经 营计划，收入和利润总额分别为计划的１０８．２％和１０２．６％。
　　矿石仍是决定业绩的最主要因素。２００７年，公司完成货物吞吐量４６３９万 吨，增长６．６％，金属矿石作为公司最大的货种，２００７年吞吐量为１９４０万 吨，同比增长１６％，占公司业务量的４２％。
　　２００８年，公司的业务主要增长点为鞍钢项目，预计将于２００８年４－５月 份投产，２００９年达产。首期炼钢项目年产量约６００万吨，每年约需要　１００ ０万吨铁矿石，全部来自进口，预计上市公司于２００８年二季度开始，铁矿石吞吐 量将有明显的增加，保守预计２００８年将贡献约４００万吨左右的业务量，矿石吞 吐量增长２０％左右，２００９年矿石吞吐量增速在２５％左右。远期来看，鞍钢二 期项目仍将为公司的持续增长注入动力。
　　集装箱业务面临良好发展前景。公司占５０％股权的营口集装箱码头经营状况良 好，实现主营业务利润７７１８万元，净利润５６４３万元，营口港获得来自该公司 的投资收益２８２１万元，增加８２０万元，增长４１％。２００７年前１１月，整 个营口港区实现集装箱吞吐量１２６．３６万ＴＥＵ，同比增长３３％，增长势头强 劲，全年有望达到１３８万ＴＥＵ。２００７年１１月，营口港务集团和中海码头签 订协议，合资成立营口中海码头公司，中海码头公司占４０％股权，营口港务集团占 ６０％股权，经营５３号和５４号集装箱码头。５３号泊位已经被公司计划收购，根 据收购协议，５４号及以后泊位也将以合理价格租赁给上市公司。中远和中海两大航 运巨头均进入营口港，公司未来的集装箱业务面临良好发展前景。
　　作业价格上涨提升盈利预期。近期，包括天津港、日照港在内的公司都提升了散 货作业价格，日照港的平均作业费率上涨了１０％。预计公司也将提升２００８年的 散货作业价格，但是，由于公司的散货业务仍面临锦州港、大连港等港口的竞争，公 司总体提价幅度不会太大，平均而言１０％左右较为合理。预计公司２００８年散货 吞吐量增长约７％，达到４９６４万吨，则公司仅提升作业价格将增加收入约１亿元 ，考虑税费因素将增加净利润约７０００万元，我们以公司定向增发２亿股后的总股 本５．４６亿股计算，将增加公司每股收益０．１３元。即使考虑对主要大客户的优 惠，预计公司的提价将至少增厚每股收益０．１０元。
　　预计２００８年和２００９年业绩时，假定公司完成增发收购后的总股本５．４ ９亿股计算，原预计２００８年和２００９年业绩为０．６６元和０．６９元，现调 整为０．６５元和０．７３元。