“进口替代”战略下的企业投资价值分析

一、“进口替代”战略的意义 5
1、“进口替代”是提升国家竞争力的必然途径 5
（1）“进口替代”曾促进美国和德国的经济发展 5
（2）日本是著名的“进口替代”国家 5
2、“进口替代”是制造业发展的必然阶段 7
3、“进口替代”和“出口导向”在工业化进程中互为依托 8
二、“进口替代”战略是目前我国实现产业升级的最佳途径 9
1、社会消费需求的增长推动“进口替代”的实施 9
2、“进口替代”是我国实现产业升级的重要途径和特征 9
3、我国产业政策将长期支持“进口替代”的发展 10
4、“进口替代”型产品具备明确的可替代市场 10
5、企业的核心竞争力将在“进口替代”阶段得到考验 11
三、“进口替代”型企业具备明显的成长优势 11
1、“进口替代”产品附加价值高、市场风险小，有利于企业产品结构升级 11
2、有利于提升企业的持续创新能力 11
四、“进口替代”型企业的投资价值判断 12
1、产品的替代程度 12
（1）产品全面替代方显核心竞争力 12
（2）高端产业的替代凸显竞争优势 12
2、产品市场拓展空间 13
3、自主创新和技术保护能力 13
（1）持续创新推动“进口替代”型企业发展 13
（2）技术保护意识是企业发展的重要保障 13
4、“进口替代”型企业的成长性估值（PEG RATIO——市盈率与增长比率） 14
（1）市盈率与增长比率的计算方法 14
（2）市盈率与增长比率的应用 14
五、“进口替代”战略带来的股票市场投资机会 14
1、“进口替代”阶段酝酿巨大投资机会 14
2、我国实行“进口替代”战略的相关行业 15
3、国家政策推动“进口替代”投资价值体现 15
（1）机床工具类产品需求增长 16
（2）新型铁路装备产品的需求随铁路建设规划而扩大 17
（3）大型矿山设备行业的发展受到产业政策的推动 18
4、“进口替代”概念下的投资策略建议 19
六、重点上市公司研究（轴研科技002046） 20
1、轴研科技处于 “进口替代”的初期阶段 20
（1）特种轴承产品的“进口替代”特征明显 20
（2）公司产品结构建全，主要产品市场需求旺盛 20
（3）公司自主创新能力强，技术优势明显 23
（4）公司主打产品受政策扶持 24
2、公司成长性分析及估值 24
3、公司二级市场技术及投资策略建议 26

图表目录
图表 1：我国历年进口占GDP比率（单位：亿元） 6
图表 2：日本产业结构替代进程与GDP增长率 8
图表 3：沈阳机床周线走势图 17
图表 4：晋西车轴周线走势图 18
图表 5：天地科技周线走势图 19
图表 6：轴研科技2005年市场分布（单位：万元） 21
图表 7：轴研科技2005年与2006年3季度主营业务收入结构对比（单位：万元） 21
图表 8：轴研科技2005年产品结构（单位：万元） 22
图表 9：轴研科技主营业务收入（单位：万元） 23
图表 10：短期偿债能力 24
图表 11：轴研科技营业利润（单位：万元） 24
图表 12：轴研科技销售毛利率和主营业务利润率 25
图表 13：轴研科技净利润增长 25
图表 14：轴研科技流通股及户数变化 26
图表 15：轴研科技18周相对强弱对比 28
图表 16：轴研科技2006年周线走势 28
图表 17：轴研科技近期股价变化 29

表格 1：2005年日本对各主要贸易国进出口总量（单位：亿美元） 6
表格 3：《产业结构调整指导目录》中明确鼓励发展的装备制造业 16
表格 4：轴研科技估值区间（单位：元） 26
表格 5：轴研科技流通股变更时间表 27
表格 6：轴研科技机构投资者持仓变化 27