从冠农股份狂涨看钾肥行业股票投资策略

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引  言 4
一、罗钾公司或将置入——冠农股份暴涨的主要动因 5
1、冠农股份现有资产不支持如此高的股价 5
2、冠农股份最诱人的蛋糕——国投新疆罗布泊钾盐开发科技公司 6
3、市场对于冠农重组后的假想估值 6
二、“冠农事件”引发钾肥行业价值重估 7
1、全球钾资源分布极其不平衡——国际寡头定价 7
2、全球钾肥供应偏紧——近期国内钾肥价格呈上扬态势 8
3、国内钾肥缺口严重，中长期内仍将存在供需缺口 10
4、投资策略——长期看好钾肥行业，选择绝对龙头 11
三、盐湖钾肥（000792）——中国钾肥工业的支柱企业 11
1、公司简介 11
2、投资亮点 11
3、财务分析及估值 13
4、二级市场分析 16
重要声明 19
 

    图表目录

图1：冠农股份二级市场走势 4
图2：冠农股份2006年前三季度利润构成 5
图3：2003 年全球各地区氯化钾供求关系分析（百万吨） 9
图4：1977－2010 年全球钾肥供求分析（左）及生产负荷率变化（右） 9
图5：05.02-07.01 氯化钾价格变化 元/吨 10
图6：01-08E 国内钾肥产量和消费情况 万吨 10
图7：盐湖钾肥毛利率 14
图8：盐湖钾肥主营业务收入增长情况 15
图9：盐湖钾肥二级市场周K线 17

表1：冠农股份2006年简要财务指标 5
表2：冠农股份重组情景分析 7
表3：2000-2002年世界七个钾盐主产国产量(万吨） 7
表4: 盐湖钾肥财务指标 14
表5：国外资源类化肥上市公司估值比较 15
表6：公司钾肥产销量及赢利预测 15
表7：机构持股 17
表8：盐湖钾肥十大流通股东（2006-12-31） 18